Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Ramiro Losada, Albert Martínez Pastor
Title: Análisis sobre la implantación del impuesto español sobre transacciones financieras en los mercados de renta
Abstract: : En este estudio se evalúa el efecto de la introducción del ITF sobre acciones españolas en mercados secundarios, centrándose en sus posibles costes. Para ello, se analizan varias dimensiones de la liquidez (medida a través de la horquilla bid-ask y de la ratio de Amihud), la volatilidad (tanto intradía como histórica) y el volumen de negociación de los mercados secundarios en los que se negocian acciones españolas. En él se utilizan dos metodologías, de diferencias en diferencias y de regresión discontinua, para captar dos tipos de efectos: el impacto de la introducción del impuesto comparando la evolución de las variables sujetas al impuesto en España con aquellas de otros paises, de caraterísticas similares, y no sometidas al impuesto, y la evolución de las variables vinculadas a la negociación de las acciones de las sociedades españolas sujetas al impuesto con las de aquellas que no lo están. El estudio revela que los efectos del impuesto sobre la negociación de acciones españolas han sido limitados en términos absolutos y con un alcance temporal relativamente corto. Así, se detectan dos efectos contrapuestos: por un lado, la negociación de las acciones españolas gravadas disminuyó tras la introducción del impuesto, pero, al mismo tiempo, por otro lado, esas acciones recuperaron parte de la negociación que se realizaba en mercados OTC. La volatilidad, si bien aumentó en el corto plazo, tendió a disminuir en el largo.
Keywords: Impuesto sobre transacciones financieras, análisis de datos, renta variable
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 83 2023
Creation-Date:2023
Classification-JEL: G18, E52, E62, E63 
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_83_Analisis_ITF.pdf 
File-Format:application/pdf
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Ramiro Losada, Albert Martínez Pastor
Title: Emisores de valores españoles y su relación con el cambio climático 
Abstract: : En este trabajo se lleva a cabo una primera estimación sobre la cuentía de las emisiones de gases de efecto invernadero de los emisores de valores españoles. También se realiza un primer ejercicio sobre el grado de alineación de sus metas de reducción de emisiones con los objetivos marcados en el Acuerdo de París y en la Unión Europea. Además, se hace una evaluación de la incorporación de los retos derivados del cambio climático en la gestión empresarial, en particular, en el ambito del gobierno corporativo , así como de la identificación de riesgos y oportunidades y del establecimiento de metas concretas de disminución de emisiones. este documento forma parte de los trabajos que se han realizado para dar cumplimiemto al mandato establecido en la Ley 7/2021, de 20 de mayo, de cambio climático y transición ecológica. En su artículo 33 establece que el Banco de España, la CNMV y la Dirección General de Seguros deben elaborar, cada dos años, un informe coordinado en el seno de la Autoridad Macroprudencial Consejo de Estabilidad Financiera (AMCESFI), sobre el grado de alineamiento con las metas climáticas del Acuerdo de París y con la normativa de la Unión Europea y la evaluación del riesgo derivado del cambio climático sobre el sistema financiero.
Keywords: Cambio climático, emisores de valores españoles, proceso de descarbonización, sector de la energía
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 82 2023
Creation-Date:2023
Classification-JEL: G11, G12, G17, G32, Q51 
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_82_Emisores_cambio_clima.pdf 
File-Format:application/pdf
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Ricardo Crisósotomo
Title: Medición del riesgo de transición en fondos de inversión 
Abstract: : Este trabajo propone una metodología global para medir el impacto de la transición ecológica en las carteras de inversión. El análisis se enriquece incluyendo datos geofráficos y sectoriales, información individual de empresas y medidas de riesgo financiero para cada instrumento de la cartera. Se obtiene que los fondos de inversión sufren una pérdida moderada del 5,7 % en un escenario de alto riesgo de transición. Sin embargo, la distribución del riesgo está significativamente sesgada a la izquierda, con el 1 % de los peores fondos experimentando una pérdida media del 21,3 %. En cuanto a clases de activos, la renta variable es la que peor se comporta (-12,7 %), seguida de los bonos corporativos (-5,6 %) y los bonos del Estado (-4,8 %). La pérdida obtenida para cada instrumento financiero se calcula teniendo en cuenta la huella de carbono de cada contraparte y la calificación crediticia, duración, convexidad y volatilidad de las exposiciones individuales. También se obtiene que los fondos sostenibles están menos expuestos al riesgo de transición y obtienen mejores resultados que el sector de fondos en la transición climática, respaldando su elección como inversiones verdes.
Keywords: Cambio climático, transición a una economía baja en carbono, fondos de inversión, escenarios NGFS
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 81 2023
Creation-Date:2023
Classification-JEL: G11, G12, G17, G32, Q54 
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_81_Medicion_del_riesgo_fondos.pdf 
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Guillermo Cambronero, Gloria Ruiz
Title: Análisis del comportamiento de los inversores minoristas en los mercados financieros durante la crisis del COVID-19
Abstract: : Este estudio describe la evolución de la negociación de los inversores minoristas en el mercado de renta variable en 2019 y 2020 para tratar de identificar posibles cambios en los momentos de mayor incentidumbre de la crisis. Este artículo constituye la primera vez que la CNMV realiza este tipo de análisis y pone de manifiesto el fuerte aumento de la negociación de las personas físicas en el contexto de las crisis. El incremento de la negociación se produjo por el fuerte incremento en el número de operaciones ejecuatads de menor tamño y vino acompañado, además, de un aumento extraordinario en el número de inversores nuevos. Los movimientos abruptos en los precios de la renta variable en 2020 junto con el fácil acceso a la operativa en los mercados que se deriva del uso de las nuevas tecnologías fueron catalizadores de este proceso. Los resultados que se presentan en este artículo van acompañados de la publicación de un cuadro de mandos o dashboard interactivo accesible para todos los usuarios desde cualquier dispositivo electrónico.
Keywords: COVID-19, análisis de datos, inversores minoristas, renta variable.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 78 2022
Creation-Date:2022
Classification-JEL: G23, G11, D81
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_78_Comp_minoristas_COVID_ES.pdf 
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Maria Isabel Cambón, Anna Ispierto
Title: Características de las IIC sostenibles españolas en 2020
Abstract: : Este trabajo constituye un primer ejercicio para conocer con mayor profundidad las características de las IIC sostenibles españolas que estaban registradas a finales de 2020 en la CNMV, un total de 59 instituciones entre fondos de inversión y SICAV y un patrimonio cercano a los 9.500 millones de euros y que emplean de forma voluntaria la demoninación ISR (inversión socialmente responsable) de acuerdo con la "Circular ISR" de Inverco publicada en 2014. El primer bloque del informe muestra que a finales de 2020 la rentabilidad media anual de las IIC sostenibles era superior a la del conjunto de FI y SICAV registrados en la CNMV (1,8% frente al 0,8%). La ratio de gastos soportados por otra parte fue superior para las IIC con objetivos ASG que para el resto (1,22% frente al 1,05%). En lo que respecta a la valoración ASG de los emisores de los activos en cartera de estas instituciones está invertido en emisores que muestran una evaluación relativa ASG excelente o buena y un grado de transparencia de datos ASG reportados públicamente alto o por enciama de la media (es decir calificaciones A y B1).
Keywords: Instituciones de Inversión Colectiva, inversores institucionales, sostenibilidad, inversión socialmente responsable.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 77 2022
Creation-Date:2022
Classification-JEL: G18, G23, Q56
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_77_caract_IIC_sost_ES.pdf 
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Ramiro Losada
Title: La información pública periódica de los fondos de inversión: como influyen en las decisiones de los inversores.
Abstract: : En este artículo se analiza cómo afecta la información contenida en la información pública periódica de los fondos de inversión a las decisiones de sus partícipes. Uno de los objetivos de este tipo de textos regulatorios es reducir la información asimétrica a la que se enfrentan los inversores, especialmente los minoristas, cuando quieren participar en los mercados de valores. En concreto, se analizan dos tipos de textos: el primero, dedicado a describir la política de inversión del fondo; el segundo —conocido como anexo explicativo— dedicado a describir cuál ha sido la evolución del fondo en el último trimestre y las previsiones del gestor sobre el siguiente. De los resultados obtenidos, se puede deducir que esta información podría influir en el volumen tanto de suscripciones como de reembolsos, aunque su influencia sería muy limitada. Al mismo tiempo, se encuentra evidencia débil de que dicha información podría reducir los costes de participación de los inversores a la hora de tomar sus decisiones de compra y de venta de fondos.
Keywords: Fondos de inversión,información pública periódica, análisis de texto, suscripciones, reembolsos, costes de participación.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 76 2022
Creation-Date:2022
Classification-JEL: G23, G11
File-URL:https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_76_inf_publica_FI_ES.pdf 
File-Format:application/pdf
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Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name:Anna Ispierto Maté, Irma Martínez García, Gloria Ruiz Suárez.
Title: Educación financiera y decisiones de ahorro e inversión: un análisis de la Encuesta de Competencias Financieras (ECF).
Abstract: Este trabajo parte de los resultados de la Encuesta de Competencias Financieras (ECF), en un intento de contribuir a la mejora de los diseños de políticas de educación financiera, y persigue varios objetivos: (i) cuantificar los conocimientos financieros de los individuos, (ii) relacionarlos con sus características socioeconómicas y (iii) analizar el efecto de la educación financiera en la toma decisiones de ahorro e inversión para un conjunto amplio de activos financiero. Los resultados de este estudio ponen de manifiesto que la educación financiera juega un papel especialmente relevante en la decisión de adquirir activos financieros como títulos de renta fija y variable y de participar en fondos de inversión. Esto es, la educación financiera determina las decisiones de inversión en las que predomina la valoración de la rentabilidad, el riesgo y el plazo de inversión y no las decisiones de ahorro ni de adquisición de productos con marcadas connotaciones de cobertura.
Keywords: Educación financiera, ahorro, inversión.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 75 2021
Creation-Date:2021
Classification-JEL: A20, G21, G23, I21, I22
File-URL:http://cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Encuesta_de_comp_financ_ES.pdf
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_75es

Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Javier Ojea-Ferreiro
Title: Deconstrucción del riesgo sistémico: Un método de prueba de resistencia inversa.
Abstract: El sector financiero se ve acechado por diferentes eventos sistémicos. Identificar pronto estos eventos es un paso clave para controlar y seguir la pista de posibles crisis financieras. El riesgo sistémico suscita tres preguntas principales relacionadas son su cuantificación, su probabilidad de ocurrencia y el papel de los principales contribuyentes. Este artículo propone una metodología que se basa en un ejercicio de prueba de resistencia inversa para arrojar luz sobre estas cuestiones. De él se obtienen series temporales e información transversal sobre el riesgo sistémico. Además, exploramos cómo estos resultados de la evaluación sistémica podrían cambiar según los parámetros clave en un marco gaussiano y, finalmente, llevamos a acabo un pequeño ejercicio empírico.
Keywords: Riesgo sistémico, pérdida esperada, prueba de resistencia, marco gaussiano.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 74 2021
Creation-Date:2021
Classification-JEL: C14, C52, C53, G12, G13
File-URL:http://cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Deconstructing_systemic_risk_Es.pdf
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_74es

Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo 
Author-Name: Ricardo Crisóstomo
Title: Estimación de probabilidades representativas del mundo real: importancia de los sesgos conductuales
Abstract: El estudio muestra cómo separar los sesgos de sentimiento de las expectativas racionales mejora significativamente la consistencia y precisión de las estimaciones probabilísticas. Utilizando datos desde 1994 a 2017, se analizan 15 modelos estocásticos con diferentes preferencias de riesgo y, en todos los casos, se observa que un simple ajuste por sentimiento mejora sustancialmente la capacidad de predicción de los modelos. Los resultados son robustos ante diferentes métodos de evaluación, hipótesis de preferencia de riesgo y calibraciones de sentimiento, demostrando que los ajustes de sentimiento se pueden utilizar de manera eficaz para pronosticar la evolución del precio de los activos.  Análisis adicionales confirman que las funciones de densidad representativas del mundo real generan mejoras respecto a densidades recalibradas conforme a errores pasados e incrementan la capacidad predictiva de los modelos en los que la aversión al riesgo se estima de forma dinámica a partir de los precios de las opciones.
Keywords: Sentimiento, estimación de densidades, evaluación de pronósticos, options data, finanzas conductuales
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 73 2021
Creation-Date:2021
Classification-JEL: C14, C52, C53, G12, G13
File-URL:http://cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Estimating_real_ES.pdf
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_73es

Template-Type: ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Irma Martinez-Garcia
Author-Name: Silvia Gomez-Anson
Title: Regulación de género en los consejos de administración: El papel moderador del entorno institucional
Abstract: Para un panel de empresas pertenecientes al índice bursátil STOXX Europa 600 y para el período 2004-2018, se analiza cómo la regulación en materia de diversidad de género en los consejos de administración influye en la presencia de mujeres en los consejos y en sus comisiones y cómo los factores institucionales, formales e informales, moderan la relación entre regulación y presencia femenina en los consejos. Los resultados muestran que la presencia de mujeres en los consejos de administración y en sus comisiones es mayor en aquellos países que han introducido normativas en materia de diversidad de género en los consejos (recomendaciones en códigos de gobierno corporativo y cuotas), aunque las cuotas sin sanción no parecen influir de forma significativa. Los factores institucionales formales e informales moderan la relación entre la normativa y la presencia femenina en los consejos. La efectividad de la regulación sobre diversidad de género es mayor en países con niveles elevados en las dimensiones culturales relativas a la distancia al poder, el individualismo, la aversión a a incertidumbre y la orientación a corto plazo, pero es menoren los países con elevada calidad de la gobernanza y con mayor presencia de mujeres en órganos de decisión. El estudio evidencia además la existencia de diferencias tanto en la influencia del entorno institucional como factor moderador de la relación entre la regulación y la presencia de mujeres consejeras, como entre la regulación y la presencia de mujeres en las comisiones.
Keywords: gobierno corporativo, mujeres consejeras, diversidad de género, cuotas hard, cuotas soft, normativa soft, institucional.
Number: CNMV Documentos de Trabajo no 72. 2020
Creation-Date:2020
Classification-JEL:
File-URL: http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Regulacion_de_genero_ES_web.pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_72es


Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Ramiro Losada
Author-Name:Ricardo Laborda
Title: La interconexión en las instituciones de inversión colectiva no alternativas y el riesgo sistémico
Abstract: Este trabajo analiza la interconexión entre las instituciones de inversión colectiva (IIC) no alternativas gestionadas y comercializa-das en España, y con respecto a los mercados de valores en los que operan. Los resultados muestran que las IIC no alternativas no deben considerarse importantes en términos de propagación de impactos negativos y desempeñarían un papel limitado desde un punto  de  vista  sistémico.  Esta  conclusión  puede  complementarse  con  el  segundo  resultado  principal  del  trabajo:  no  existe  una  relación a largo plazo (cointegración) entre la interconexión de las IIC no alternativas y sus mercados subyacentes y el riesgo sisté-mico en los mercados financieros. Además, a corto plazo, se observa que un impacto negativo en el riesgo sistémico financiero provocaría un aumento en el nivel de interconexión, sin embargo no se podría afirmar lo contrario: que un impacto negativo sobre el nivel de interconexión no causaría un aumento en la medida de riesgo sistémico. 
Keywords: interconexión, inversión colectiva, UCITS, mercados de valores, riesgo sistémico
Number: CNMV Documentos de Trabajo no 71. 2020
Creation-Date:2020
Classification-JEL:
File-URL: http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/71_InterconexionIICyRSistemico.pdf
File-Format:application/pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María Eugenia Cadenas Sáez
Title: Economía conductual para la protección del inversor
Abstract:  
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no 70. 2020
Creation-Date:2020
Classification-JEL:
File-URL: http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/70_EconomiaConductual_ES.pdf
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Javier Ojea Ferreiro
Title: Una propuesta para el diseño de un test de estrés del mercado de renta variable a un escenario energético
Abstract: Este artículo propone una metodología flexible que capta la asimetría y los potenciales cambios estructurales en la relación entre el mercado de renta variable y el mercado del petróleo. El modelo recoge la mayor dependencia entre ambos mercados en situaciones de estrés. El estudio analiza la respuesta de la renta variable europea a una situación extrema (un shock) en el mercado energético. El ejercicio tiene una relevancia especial, dado el creciente interés en los riesgos de una transición disruptiva a una economía de bajo consumo de carbono. 
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no 69. 2019
Creation-Date:2019
Classification-JEL:
File-URL: http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/69_Ojea_documento_trabajo.pdf
File-Format:application/pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María del Rosario Martín Martín
Title:Análisis de los fondos de titulización españoles: características en el momento de su constitución y comportamiento durante los años de la crisis
Abstract: El objetivo de este trabajo es describir las principales características de la titulización española y analizar en qué medida ésta participó o se alejó de la problemática atribuida a la titulización. El análisis de los datos sobre el comportamiento de los fondos de titulización españoles durante los últimos años permite concluir que estas estructuras financieras han mostrado una notable fortaleza en un entorno económico especialmente adverso. Aun cuando estas operaciones han podido contribuir al fuerte crecimiento del crédito antes de la crisis, las tasas de dudosidad de los distintos tipos de préstamos titulizados no superan, sino que son inferiores, a las tasas de los créditos concedidos dentro de cada clase. Tampoco se advierte que estas operaciones hayan transferido riesgos excesivos a los inversores en bonos de titulización.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no 57. 2014
Creation-Date:2014
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT_57.pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo  
Author-Name:Fco. Javier Pueyo
Author-Name:Carlos Aparicio 
Title:Fondos cotizados: características y desarrollos recientes
Abstract:CONTENTS: En este Documento de Trabajo se analizan las principales características de los fondos de inversión cotizados, más conocidos por su denominación en inglés, exchange-traded funds (ETF). Estos fondos han experimentado un significativo crecimiento en los últimos años y presentan indudables ventajas para los inversores, que no obstante deben contrastarse con los potenciales riesgos asociados a las diferentes estructuras de cada fondo cotizado, tal y como han destacado recientemente varios organismos internacionales. También se señala una serie de recomendaciones de gestión y control de riesgos aplicables a las actividades de préstamo de valores e inversión en instrumentos derivados realizadas por los fondos cotizados.
Keywords:
Number:CNMV Documentos de Trabajo no. 55. 2012
Creation-Date:2012
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT55_web.pdf
File-Format:application/pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Cecilio Gil de Blas
Author-Name:Fco. Javier González Pueyo 
Author-Name:Mª Victoria Villanueva Fresán
Title:Desarrollos recientes en la microestructura de los mercados secundarios de acciones
Abstract:CONTENTS: Este Documento de Trabajo analiza algunos de los profundos cambios que han transformado los mercados secundarios de acciones durante los últimos años, impulsados por la confluencia de la iniciativa privada y la pública para facilitar la competencia entre las diferentes alternativas de negociación (mercados regulados, SMN y dark pools) y por las nuevas posibilidades tecnológicas, como es el caso de la negociación de alta frecuencia.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 50. 2011
Creation-Date:2011
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT50_web.pdf
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_50es

Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María del Rosario Martín Martín
Title:La titulización en Europa durante la crisis
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se recopilan las principales propuestas de la industria y de los reguladores tendentes a corregir los excesos y errores detectados en el ámbito de la titulización desde el inicio de la crisis y a establecer un marco legal más exigente para el desarrollo de esta actividad.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 49. 2011
Creation-Date:2011
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT49_web.pdf#page=1&zoom=auto,-155,842
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Anna Ispierto
Author-Name:Mª Victoria Villanueva 
Title:La inversión de los hogares españoles: una comparación con Estados Unidos e Italia
Abstract:CONTENTS: El objetivo de este Documento de Trabajo es determinar cuáles son las diferencias y similitudes en el comportamiento inversor de los hogares españoles con respecto a los hogares de Estados Unidos e Italia. En particular, se analiza la decisión inversora de los hogares en los distintos activos, con especial interés en los activos financieros, en función de sus características sociodemográficas. Para ello, se utilizan la Encuesta Financiera de las Familias española y sus homólogas en los otros dos países.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 45. 2011
Creation-Date:2011
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/DT45_web.pdf
File-Format:application/pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Anna Ispierto
Author-Name:Mª Victoria Villanueva 
Title:Perfil inversor de los hogares españoles: análisis de la Encuenta Financiera de las Familias
Abstract:CONTENTS: A partir de los datos obtenidos por la Encuesta Financiera de las Familias, publicada por el Banco de España, esta monografía intenta definir el perfil inversor de los hogares españoles que poseen acciones cotizadas en bolsa, acciones no cotizadas en bolsa y otras formas de participación en sociedades, activos de renta fija y fondos de inversión, para determinar así qué características propias de los hogares influyen de manera más directa en la decisión de inversión en dichos activos.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 40. 2010
Creation-Date:2010
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/MonografiaN40_web.pdf
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Fco. Javier González Pueyo
Title:Proceso de consolidación de las infraestructuras de mercado
Abstract:CONTENTS: El objetivo de esta monografía es realizar un análisis de los procesos de consolidación experimentados por las bolsas y las entidades que prestan los servicios de post-contratación, que constituyen las infraestructuras originales de los mercados de valores donde se negocian, compensan, liquidan, registran y custodian acciones.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 39. 2010
Creation-Date:2010
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/MonografiaN39web.pdf
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Mª Victoria Villanueva
Title:Las características de los fondos de inversión monetarios en distintas jurisdicciones
Abstract:CONTENTS: En la crisis financiera actual muchos fondos de inversión monetarios han experimentado los efectos negativos de la reducción de su liquidez. Con el objetivo de exponer las circunstancias que han llevado a esta situación, esta monografía recapitula las definiciones y las principales características de los fondos monetarios en distintas jurisdicciones europeas y en Estados Unidos.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 36. 2009
Creation-Date:2009
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Mon2009_36.pdf
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Fco. Javier González Pueyo
Title:Organización de los mercados de derivados y las cámaras de contrapartida central
Abstract:CONTENTS: El objetivo de este trabajo es presentar la situación actual y las perspectivas de los mercados de derivados (regulados y over the counter, OTC) y de las cámaras de contrapartida central (CCP) que sirven de infraestructura de liquidación de esos contratos, en el actual entorno marcado por la crisis financiera internacional.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 35. 2009
Creation-Date:2009
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/MON2009_35.pdf
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Ramiro Losada López
Title:Agencias de rating: hacia una nueva regulación
Abstract:CONTENTS: La crisis de las hipotecas subprime ha cuestionado la calidad de los ratings y a las agencias que los emiten. Esto ha llevado a diversos organismos internacionales, entre ellos IOSCO, SEC, CESR y la Comisión Europea, a plantear distintas reformas regulatorias que afectan a las agencias de rating. En esta monografía se analizan las causas por las que las agencias no emitieron ratings con la calidad deseable a la vez que se proponen soluciones regulatorias que ayuden a mejorar dicha calidad.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 34. 2009
Creation-Date:2009
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Mon2009_34.pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Mª Victoria Villanueva
Title:Contagio e interdepencias entre mercados de valores. Mecanismos y evidencias
Abstract:CONTENTS: El objetivo de este trabajo es analizar las interdependencias o vínculos entre once mercados de valores a nivel mundial y su evolución a lo largo del periodo 1988-septiembre 2007, así como describir el proceso de internacionalización que están registrando los mercados de valores.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 33. 2008
Creation-Date:2008
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/Mon2008_33.pdf
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Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Nuria Baena Tovar
Title:La liquidez en los mercados financieros: repercusiones de la crisis crediticia
Abstract:CONTENTS: La crisis de las hipotecas de alto riesgo en EEUU ha presentado como aspecto singular su intensa repercusión sobre diversos mercados de capitales. La consecuencia ha sido una significativa reducción de la negociación motivada por la pérdida de confianza y la incertidumbre sobre la valoración de ciertos productos financieros. Este comportamiento ha puesto de manifiesto debilidades en el funcionamiento del sistema financiero global y las recomendaciones de los diversos organismos internacionales parecen ser un punto de partida adecuado para paliar los problemas detectados.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 32. 2008
Creation-Date:2008
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Elías López Blanco
Title:Condiciones de admisión a cotización y permanencia en los mercados regulados de acciones
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se describe la regulación comunitaria en materia de admisión a cotización bursátil y permanencia en la misma de las acciones, y se compara el enfoque seguido por los principales países europeos, entre ellos España, en su trasposición a la legislación nacional.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 30. 2008
Creation-Date:2008
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Elías López Blanco
Title:Rendimientos anormales persistentes: un ejercicio con datos del mercado continuo para el período enero-septiembre 2006
Abstract:CONTENTS: El objetivo de esta monografía es aproximar la frecuencia de los episodios de aumento o disminución persistente de las cotizaciones que no parecen vinculadas ni al comportamiento general del mercado ni a la información pública disponible sobre las empresas. Con tal fin se propone un ejercicio basado en el análisis de los rendimientos anormales generados por un sencillo modelo estadístico de mercado para tres submuestras diferenciadas y, en conjunto, representativas del mercado continuo: los valores integrados en el Ibex 35, el Ibex Small Cap y el Ibex Medium Cap. Los rendimientos anormales se generan para el período enero-septiembre 2006 y se analizan teniendo en cuenta tres situaciones posibles: ausencia de difusión de información relevante, anticipación a la difusión y evolución tras la misma.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 29. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Alberto García Tobajas
Title:Comentario sobre la nueva normativa de hedge funds. Reforma y temas pendientes
Abstract:CONTENTS:  En este trabajo se lleva a cabo un análisis del régimen establecido por Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo, reforma el régimen jurídico de las instituciones de inversión colectiva de inversión libre y de las instituciones de inversión colectiva de instituciones de inversión colectiva de inversión libre, comparándolo con el anteriormente vigente.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 28. 2007
Creation-Date:2007
Classification-JEL:
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María Rosario Balaguer Franch
Title:La inversión socialmente responsable y la responsabilidad social empresarial en los mercados financieros: una aplicación a las instituciones gestoras en España
Abstract:CONTENTS: En esta monografía se analiza la actitud de los gestores de patrimonios de IIC en el mercado financiero español frente a los diferentes aspectos que se recogen bajo el paraguas de la Inversión Socialmente Responsable y la Responsabilidad Social de la Empresa, utilizando como base metodológica la regresión logística, con el objetivo de analizar cómo valoran las instituciones gestoras españolas, la aplicación de políticas de Responsabilidad Social de la Empresa en los procesos de gestión y toma de decisiones, y como perciben la evolución y desarrollo de la Inversión Socialmente Responsable en nuestro país.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 27. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Marián Ruiz Martín
Title: Los fondos de inversión: performance y persistencia
Abstract:CONTENTS: En este documento se analiza una muestra de 622 fondos de renta variable españoles y su performance durante el periodo 2000-2006 y se intenta confi rmar la existencia de persistencia en sus resultados a partir de indicadores de rentabilidad ajustada por riesgo como son el alfa de Jensen y la ratio de Sharpe y de las rentabilidades puras.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 26. 2007
Creation-Date:2007
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Series:CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Ramiro Losada López
Title:Activismo e ingeniería financiera: implicaciones para el gobierno de las empresas y sus accionistas
Abstract:CONTENTS: La ingeniería financiera permite a los inversores separar la propiedad económica de los derechos políticos que contiene una acción. Sin embargo, ha sido en los últimos años cuando ha aparecido un nuevo tipo de inversor, el inversor activista. Este tipo de inversor tiene como objetivo lograr una rentabilidad económica a través de la influencia en las decisiones que toma la empresa en que es accionista. Los inversores activistas traen consecuencias positivas y negativas para el resto de inversores. Cuando los intereses de estos inversores no coinciden con el del resto, la presión que ejercen sobre las decisiones de la empresa traen consecuencias negativas para el resto de inversores. Al mismo tiempo, cuando sus intereses coinciden, son catalizadores de los intereses del resto de inversores ayudando a reducir los tradicionales problema de agencia existentes entre directivos y accionistas. Sólo aumentando la transparencia en el mercado se podrá conocer el verdadero alcance de las actividades de este tipo de inversores y las consecuencia que están generando para el resto de inversores. Por ello, se propone una reforma del Registro de participaciones significativas y de la información trimestral que las Instituciones de Inversión Colectiva proveen a sus partícipes y accionistas. Si a la luz de la información proporcionada por esta reforma se pudiera deducir que estos inversores están perjudicando al resto de accionistas se proponen diversas medidas que el regulador puede adoptar. 
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 25. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Eduardo Blanco Marcilla
Title:Participaciones preferentes: Rentabilidad de las emisiones
Abstract:CONTENTS: El objeto de este trabajo es calcular la rentabilidad de las emisiones registradas en la CNMV para comprobar si su emisión fue efectuada en condiciones de mercado, para lo que se compara la misma con la rentabilidad de los activos sin riesgo. Una de las conclusiones a que se llega es que el diferencial con respecto a la deuda pública ha sido bajo durante todo el periodo analizado y además se estrechó en la fase en la que ya desde España se amplió el abanico de entidades financieras que accedieron a la actividad emisora de este instrumento financiero.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 24. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Mª Victoria Villanueva
Title:Análisis de los movimientos en los precios previos a los anuncios de opa
Abstract:CONTENTS: Este trabajo tiene como objetivo analizar los movimientos de los precios de las empresas opadas en sesiones previas al anuncio de opa. Comparando a lo largo del periodo 1992-2006 se persigue examinar si la creación de la Unidad de Vigilancia del Mercado (UVM) en febrero de 1997 y la publicación de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero en noviembre del 2002 tuvieron algún impacto en el uso de información no pública sesiones previas al anuncio de opa. En todo el periodo se observan movimientos anormales previos al anuncio y esta anticipación se desarrolla en sesiones cada vez más cercanas al anuncio pero de forma más importante. La principal conclusión que se obtiene es que, a pesar del mayor seguimiento contra el uso de información privilegiada, parece que siguen existiendo inversores con información no pública que la utilizan en las sesiones previas al anuncio, sin poder concluir que su uso sea necesariamente un acto ilícito.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 23. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Domingo Javier Santana Martín
Author-Name:Inmaculada Aguiar 
Title:Una década de blindaje en España. 1996-2005
Abstract:CONTENTS: Esta Monografía analiza las medidas de blindaje contenidas en los estatutos sociales de las empresas no financieras cotizadas españolas en la década 1996-2005. En España, la concentración de propiedad en manos de unos pocos accionistas es una de las principales características de las empresas cotizadas, lo que hace que el gobierno corporativo adquiera una especial trascendencia para defender los intereses de los inversores. En el periodo analizado el gobierno corporativo ha registrado un cambio radical en España, como consecuencia de la publicación de diversos códigos y recomendaciones, que siguen la tendencia registrada en otros países. externos. Posteriormente, en el año 2003 entraron en vigor la Ley 26/2003 y la Circular 1/2004 de la Comisión Nacional del Mercado de valores (CNMV), que tienen como principal objetivo aumentar los niveles de transparencia y responsabilidad de los órganos de gobierno de las empresas cotizadas españolas. En el análisis realizado se observa una reducción del porcentaje de empresas blindadas entre el inicio y el final de la década analizada, especialmente a partir del año 2003.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 22. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María Isabel Cambón Murcia
Title:Estudios sobre la evolución y los determinantes de las comisiones de gestión y depósito de los fondos de inversión
Abstract:CONTENTS: Los estudios internacionales sobre la evolución de los gastos que soporta la industria de fondos de inversión revelan que éstos son sustancialmente superiores en Europa respecto a EEUU y que existe un margen significativo para mayores rebajas. En España se ha constatado la reducción de las comisiones que soportan los fondos de inversión a lo largo de los últimos años, aunque pueda parecer insuficiente en términos comparados. Este trabajo analiza la evolución y los determinantes de las comisiones de gestión y depósito de los fondos de inversión españoles en 2000, 2004 y 2005 y encuentra algunas relaciones interesantes entre dichas comisiones y: (i) el tamaño del fondo o de la gestora, (ii) la edad del fondo, (iii) el volumen de aportación de los partícipes, (iv) el grupo financiero de la gestora o (v) el tipo de partícipe del fondo. Además, se analizan los factores que han favorecido el descenso de las comisiones de los fondos y también los factores que habrían impedido una caída mayor entre los que destacarían la propia configuración del sistema financiero español y las posibles deficiencias en la difusión de información.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 21. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Carlos Aparicio Roqueiro
Title:Regulación de las OPA: teoría económica, regulación europea y ofertas sobre empresas españolas
Abstract:CONTENTS: En esta monografía se analiza la regulación de las ofertas públicas de adquisición de acciones. Para ello se expone la teoría económica aplicable a esta normativa y como ésta afecta al comportamiento y bienestar de los agentes involucrados. Desde un punto de vista teórico se juzga la Directiva de OPA y su transposición por varios Estados miembros. Por último, se analiza la rentabilidad para el accionista de las operaciones realizadas sobre empresas españolas en el periodo 1999-2006.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 20. 2007
Creation-Date:2007
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Ramiro Losada López
Title:Estructuras de titulización: Modelos de valoración de CDOs
Abstract:CONTENTS: En esta monografía se presentan y desarrollan diversos métodos para la valoración de estructuras de titulización CDO sintéticas. La valoración de estas estructuras es la base para la valoración de las estructuras de titulización CDO de flujo de caja. El método estándar para la valoración de CDO sintéticas es el modelo de Vasicek o modelo de copula gaussiana. Sin embargo, este método no es adecuado a la hora de valorar todos los tramos de la estructura al no ser suficientemente flexible. A la espera de un método que ajuste sus valoraciones a los spreads observados en el mercado de cada uno de los tramos, una alternativa que se debería considerar es explotar la posibilidad de valorar cada uno de los tramos con el modelo que más se ajuste a las valoraciones de mercado.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 18. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Nuria Baena Tovar
Title:Valor de realización de los activos de renta fija privada en los fondos de inversión
Abstract:CONTENTS: Esta Monografía se dedica a los modelos de valoración utilizables por los fondos de inversión en el caso de activos con liquidez reducida, como pueden ser los de renta fija privada. Los dos elementos principales a elegir son el método de estimación de la curva cupón cero y la determinación de la prima de riesgo que mejor se ajusta a las características de solvencia del activo de renta fija privada a valorar. En el trabajo se estudia la normativa española y la internacional, así como se presentan los resultados que producen los distintos modelos de valoración.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 17. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Marián Ruiz Martín
Title:Actividad de las entidades de capital riesgo en España
Abstract:CONTENTS: Esta Monografía analiza la actividad reciente del capital riesgo en España, poniéndola en contexto de los mercados europeo y norteamericano. Pretende contribuir al conocimiento de las entidades que operan en este subsector financiero mediante el análisis de los recursos con los que cuentan, las empresas en que centran sus inversiones y la forma en que se llevan a cabo la realización del valor creado.
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Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 16. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Carlos Aparicio Roqueiro
Title:La relación entre el valor de la empresa y su estructura accionarial en España
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se analiza la relación entre el valor de una empresa y la propiedad accionarial, desde el punto de vista de la teoría de la agencia. Para ello, se estudian las sociedades no financieras cotizadas en el mercado continuo español para el periodo 1995-2004. Además se analiza si durante el último periodo muestral estas relaciones han mostrado una mejora en el sistema institucional español y si la personalidad de los accionistas tiene efectos sobre el valor de una empresa.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 15. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Ramiro Losada López
Title:Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se describen y analizan las diferentes estructuras de titulización presentes en los mercados de valores, así como las implicaciones que conllevan estas estructuras para el sistema financiero. En la primera parte se describen y analizan las diferentes estructuras de titulización que se realizan en los mercados financieros internacionales y se exploran las razones por las que las empresas optan por este producto como modo de financiarse y el papel que juega cada uno de los agentes que participan en la realización de este tipo de estructuras. La segunda parte se centra en el mercado español de estructuras de titulización. El mercado de titulización español es uno de los mayores de Europa por volumen de emisión y está fuertemente dominado por las titulizaciones de flujo de caja respaldadas por activos hipotecarios. El dominio de este tipo de titulizaciones se debe, principalmente, a dos razones: el fuerte incremento que ha experimentado en los últimos años el mercado inmobiliario en España y una legislación insuficiente que no permite a las entidades de crédito la titulización sintética de activos.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 14. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Elías López Blanco
Title:La eficacia de las suspensiones de cotización: evidencia empírica con datos de la CNMV para el período 2000-2005
Abstract:CONTENTS: Este estudio analiza la eficacia de las suspensiones de cotización acordadas por el regulador para facilitar o asegurar la diseminación de información relevante. Utilizando las técnicas del estudio de eventos, el autor analiza el comportamiento de precios y volúmenes en torno al período de suspensión. El análisis se realiza para agrupaciones de suspensiones basadas en distintos motivos.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 13. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Nuria Baena Tovar
Title:Las exclusiones de negociación bursátil en el mercado español y el capital riesgo
Abstract:CONTENTS: En 2005 algunas de las principales exclusiones del mercado continuo español estuvieron promovidas por inversores de capital riesgo. Estas operaciones están teniendo cierto auge en los últimos tiempos y provocan un descenso del número de empresas cotizadas. Entre las explicaciones se encuentra el hecho de que los inversores de capital riesgo buscan obtener rentabilidades de medio plazo atractivas en el contexto actual mediante la compra apalancada de empresas cotizadas que, a su juicio, se encuentran infravaloradas.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 12. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María J. Pastor Llorca
Author-Name:Francisco Poveda Fuentes 
Title:Manipulación de beneficios y rendimiento a largo plazo de las salidas a bolsa en el mercado español
Abstract:CONTENTS: En esta monografía se estudian las rentabilidades anormalmente bajas de las acciones en los años siguientes a su salida a bolsa. Se observa que las empresas emisoras hacen uso de la discrecionalidad contable para revelar mayores beneficios en el año de la oferta y que las compañías con mayores ajustes discrecionales experimentan peores rentabilidades con posterioridad a la emisión.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 11. 2006
Creation-Date:2006
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Juan José García Machado
Author-Name:Juan José de la Vega Jiménez 
Author-Name:David Toscano Pardo
Title:Replicación de opciones sobre índices: evidencia empírica para el mercado español
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se analizan las posibilidades de formación de carteras réplicas y el establecimiento de estrategias de cobertura basadas en la delta neutral. También, en este trabajo, se estudian las posibilidades de arbitraje mediante dichas carteras réplicas, incluidos los costes de transacción; la volatilidad aplicable, en comparación con la fijada por los propios emisores; se analiza y propone un modelo de alerta para la gestión del riesgo de mercado; y, finalmente, se contrasta la bondad del mismo. Además, se aporta evidencia empírica de utilidad para quienes operan diariamente en el mercado español.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 10. 2005
Creation-Date:2005
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Carlos Aparicio Roqueiro
Title:La aversión al riesgo en el mercado español de renta variable y sus determinantes
Abstract:CONTENTS: Esta monografía tiene como objetivo la construcción de un indicador de la aversión al riesgo del inversor representativo en el mercado español de renta variable. El aumento de la aversión al riesgo de un inversor tiene consecuencias sobre sus decisiones de cartera y sobre los precios de los valores, por lo que su medición aporta información útil sobre los mercados. Cabe destacar que desde el segundo trimestre de 2003 hasta la actualidad se ha producido un prolongado descenso en la aversión al riesgo. La aversión al riesgo en el mercado español presenta una evolución similar a la de los mercados norteamericano, alemán y británico para el periodo 1999-2004. Así, la aversión al riesgo aumentó tras los ataques a las Torres Gemelas y en el periodo previo a la invasión de Iraq. Sin embargo estos indicadores no recogen de la forma que cabría esperar la evolución de la aversión al riesgo en los periodos anterior y posterior al pinchazo de la burbuja tecnológica, ni los efectos de los atentados de 2004 en Madrid.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 9. 2005
Creation-Date:2005
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Juan Luis Gandía Cabedo
Author-Name:Tomás Andrés Pérez 
Title:e-Gobierno corporativo y transparencia informativa en las sociedades cotizadas españolas: un estudio empírico
Abstract:CONTENTS: En este trabajo se examina la relevancia que la tecnología, y en especial Internet, tiene en la mejora del gobierno corporativo y de la transparencia de las compañías cotizadas. La oportunidad de este estudio se justifica por el creciente interés de los organismos supervisores de los mercados de capitales europeos y estadounidense en regular los contenidos y la forma de difundir la información sobre gobierno corporativo en Internet. En este artículo se cuantifican tres índices de transparencia en materia de gobierno corporativo y se contrastan empíricamente qué variables explican los niveles de divulgación alcanzados. Los resultados ponen de manifiesto que las compañías con mayores índices de transparencia son también las que más utilizan Internet como canal para difundir información sobre gobierno corporativo.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 8. 2005
Creation-Date:2005
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Paloma Bilbao Calabuig
Title:El modelo de gobierno corporativo de las empresas del Ibex 35: cumplimiento del código olivenza
Abstract:CONTENTS: Este trabajo analiza la cuestión de si existe un modelo general de gobierno corporativo propio de las empresas españolas e indaga si los códigos de buen gobierno que han aparecido en su entorno normativo (Olivencia y OCDE) han jugado un papel determinante. La conclusión es que las empresas que cotizan en el ibex-35 muestran un patrón de gobierno corporativo propio y característico. La aparición de los códigos de buen gobierno han provocado hasta la fecha un impacto muy leve en las empresas, que han aproximado entre sí sus patrones de gobierno pero sin llegar a cumplir plenamente las recomendaciones de los mismos.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 7. 2004
Creation-Date:2004
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:María Isabel Cambón Murcia
Title:Instituciones de inversión alternativa
Abstract:CONTENTS: Esta monografía tiene como propósito ofrecer una visión global de las instituciones de inversión alternativa, protagonistas de un extraordinario crecimiento durante la última década. El trabajo enumera las características que se han asociado a estas instituciones y comenta las estrategias de inversión utilizadas con más frecuencia por las mismas. También se ofrece un repaso de la literatura académica existente sobre el tema. Por último se comentan las cuestiones que estas instituciones plantean para los objetivos de regulación (especialmente el riesgo sistémico y la protección del inversor) y las tendencias de regulación que se están planteando en diversas jurisdicciones.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 6. 2004
Creation-Date:2004
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Domingo Javier Santana Martín
Author-Name:Inmaculada Aguiar 
Title:Propiedad y blindaje de las empresas cotizadas españolas. 1996-2002
Abstract:CONTENTS: Este trabajo analiza las estructuras de propiedad y el nivel defensivo de las empresas cotizadas españolas con el objeto de determinar la participación y la identidad de los principales accionistas y el grado de blindaje de las empresas. La principal conclusión de este estudio es la presencia destacada de grupos familiares en el control de las empresas españolas, que a finales de 2002 controlaban el 52,7 por ciento de las empresas no financieras cotizadas. En cuanto al nivel de blindaje, los resultados del trabajo reflejan una tendencia creciente a la utilización de medidas defensivas.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 5. 2004
Creation-Date:2004
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Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Carlos J. Rodríguez García
Title:Utilización y contabilidad de los instrumentos financieros derivados en los fondos de inversión españoles
Abstract:CONTENTS: Esta monografía identifica los principios básicos por los que se rige el sistema de información y contabilidad establecido en la normativa española para las operaciones en instrumentos financieros derivados de los Fondos de Inversión y contrasta la validez de estos principios para el control de las citadas operaciones. La mayoría de los Fondos de Inversión españoles operan en derivados y, aunque a nivel global la operativa es poco significativa, existen Fondos de Inversión en los que la operativa en derivados es muy relevante. La principal conclusión de este estudio es que los principios generales del sistema de información y contabilidad establecido para las operaciones en instrumentos derivados de los Fondos de Inversión son válidos y están en línea con los desarrollos más avanzados.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 4. 2003
Creation-Date:2003
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/MON2003_4.PDF
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_4es

Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Pedro Durá Juez
Title:Teoría de subastas y reputación del vendedor
Abstract:CONTENTS: En el presente trabajo se describen los tipos básicos de subastas, se realiza una revisión de la literatura teórica de subastas y se explican algunos de sus resultados aplicados a hechos económicos. Adicionalmente se plantea un modelo que toma como punto de partida la teoría de subastas, pero que introduce algunas especificidades en el comportamiento del vendedor, de forma que éste puede puede tener incentivos para adoptar mecanismos que le doten de credibilidad.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 3. 2003
Creation-Date:2003
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/TEORIA_SUBASTAS.PDF
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_3es

Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name:Enrique Alonso Alonso
Author-Name:Galo Juan Sastre Corchado 
Title:Transparencia y principio de mejor ejecución
Abstract:CONTENTS: En este documento se revisan algunos elementos clave para determinar la transparencia y la eficiencia de los mercados de valores. La oportunidad de este análisis viene dada por los cambios que se están produciendo en los mercados de valores europeos, en particular por el aumento de la competencia entre los mercados tradicionales, la aparición de sistemas alternativos de negociación que compiten con los anteriores y las actividades de internacionalización de órdenes por parte de las empresas de servicios de inversión.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 2. 2003
Creation-Date:2003
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/TRANSPARENCIA.PDF
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_2es

Template-Type:ReDIF-Paper 1.0
Series: CNMV Documentos de Trabajo
Author-Name: Nuria Baena Tovar
Title:La regulación del abuso de mercado en Europa y Estados Unidos
Abstract:CONTENTS: Este documento explica los fundamentos teóricos de la regulación del abuso de mercado, así como describe la casuística de la regulación en los principales países europeos y la compara con la existente en Estados Unidos y con el marco que proporciona la recientemente aprobada Directiva de la Unión Europea.
Keywords:
Number: CNMV Documentos de Trabajo no. 1. 2002
Creation-Date:2002
Classification-JEL:
File-URL:http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/MONOGRAFIAS/ABUSOMERCADO.PDF
File-Format:application/pdf
Handle:RePEc:cnv:docutr:DT_1es