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continuó fuerte, apoyado por la mejora del poder adquisitivo y la buena evolución del mercado
de trabajo, mientras que la inversión creció en menor medida que el año pasado. Por el
contrario, el gasto público volvió a aumentar en 2023, tras el descenso en 2022.
Durante 2023 la inflación general se ha moderado con intensidad, situándose en los niveles
más bajos de los dos últimos años. La tasa subyacente (que excluye los bienes energéticos
y los alimentos no elaborados por ser componentes con mayor variabilidad de precios)
también ha registrado una tendencia de desaceleración gradual, a lo que han contribuido las
menores presiones inflacionistas en los precios energéticos y en las materias primas, la
política monetaria restrictiva del Banco Central Europeo y las medidas implementadas por el
Gobierno para paliar la inflación, como la rebaja del IVA de los alimentos básicos, la
bonificación del combustible y las ayudas al transporte público, las rebajas del IVA de la
electricidad y del gas, entre otras. En España la inflación promedio fue del 3,5% en 2023,
corrigiendo una parte del acusado incremento de los precios observado en 2022 (media anual
8,4%) y el IPC general finalizó 2023 con una tasa del 3,1% interanual en diciembre. Respecto
a la inflación subyacente, esta registró una tasa media en el conjunto de 2023 del 6%, por
encima del promedio de 2022 (5,2%), y finalizó el año con una tasa del 3,8% interanual en
diciembre, disminuyendo de forma progresiva el diferencial con respecto al índice general. En
el conjunto de la Zona Euro la inflación promedio fue del 5,5% en 2023, superior a la de
España, pero la tasa interanual de inflación a diciembre fue del 2,9%, lo que refleja también
la tendencia de desaceleración de los precios en el área Euro durante el año. Por su parte, la
tasa de inflación subyacente registró en diciembre una tasa superior al índice general, del
3,9%, cercana a la española y también ha seguido durante 2023 una senda de moderación.
Las previsiones de los principales organismos, tanto para el caso español como para el
conjunto de la Zona Euro, apuntan a que en 2024 continuará la desaceleración gradual de
los precios, aunque todavía se situarían por encima del objetivo de política monetaria y dentro
de un contexto marcado por la elevada incertidumbre ligada, principalmente, a la evolución
futura del precio de la energía.
El BCE continuó con su política monetaria restrictiva en 2023
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) continuó durante 2023 con el
proceso de normalización de su política monetaria iniciado ya en el año 2022. Desde julio de
2022 hasta septiembre de 2023 decidió acometer diez subidas consecutivas de los tipos de
interés oficiales para asegurar que la inflación vuelva a situarse en su objetivo del 2% a medio
plazo. En consecuencia, el Consejo de Gobierno ha situado el tipo de interés de las
operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de
crédito y de la facilidad de depósito en el 4,50%, el 4,75% y el 4,00%, respectivamente, lo
que ha supuesto una subida acumulada de 450 puntos básicos en cada una de las tres
referencias y que se sitúen en máximos de hace 22 años.
Desde septiembre de 2023 el BCE detuvo el ciclo de subidas de los tipos de interés. El
Consejo de Gobierno considera que los tipos de interés oficiales del BCE están en niveles
que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuyen de forma sustancial
a alcanzar su objetivo. De cara al futuro, el Consejo de Gobierno seguirá aplicando un
enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración de la restricción de
los tipos de interés que resultan apropiados. En particular, sus decisiones sobre los tipos de
interés continuarán apoyándose en su valoración de las perspectivas de inflación, teniendo
en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente
y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.
Complementaria a las decisiones de subidas de tipos, el Consejo de Gobierno del BCE ha
llevado a cabo durante 2023 un proceso de reducción del tamaño del balance del
Eurosistema. Así, decidió que el tamaño de la cartera del programa de compras de activos